作为硬科技企业聚集地和注册制改革试验田的科创板，开市3周年为科创属性企业发展提供了新的平台，为我国科技创新和产业转型注入了强大资本动能。

　　目前，科创板上市公司高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业，在服务国家战略、推动经济高质量发展中的作用日益凸显，正在从试验田走向新高地。

　　统计显示，从科创板开市时的首批25家企业，到现如今400多家企业的上市公司，其上市基本离不开私募股权（PE）及创业投资机构（VC）的资金等支持。

　　其中，首批25家科创板企业中，有23家企业得到了私募基金的投资，私募基金在投产品共231只，为23家科创企业提供资本金约128亿元。

　　截至2021年底，85.9%的科创板上市企业和64.1%的创业板上市企业获得私募股权及创业投资的支持，累计投资本金达到1642亿元。

　　上交所副总经理刘逖曾公开表示，创投机构培育了多家硬科技企业，这些企业是科创板重要的源头活水，同时，科创板推出便于创投机构退出，缩短风险投资循环周期，促使更多风险资本投入科技创新领域。

　　而在促进资本和产业有效对接方面发挥了举足轻重作用的PE/VC机构，除了帮助解决科创企业上市前资金来源问题，还在投后管理方面为企业带来专业增值服务，为优质企业的快速发展提供多方位支持，为我国的科技创新和产业转型贡献了重要力量。

　　为此，

　　全面注册制要强化退市

　　21世纪：科创板开市满3周年，你对这3年的发展有何评价？

　　彭志强：盛景嘉成母基金和直投基金收获了33家企业在科创板成功上市,作为科创板的受益者，创投行业特别感谢国家2019年7月推出科创板，可谓“及时雨”。科创板在中国多层次资本市场建设的历史进程中，具有重大意义。

　　第一，科创板打响了中国大陆资本市场“注册制”的第一枪，3年来科创板上市公司由首批25家扩容至445家，科创板为加快科技型企业上市进行了有益的探索，好的开始是成功的一半，相信科创板未来将取得更大的成功。

　　2022年6月底，美股的“巴菲特指标”（资本市场市值与GDP的比值），约为155%，同期A股“巴菲特指标”约为72.7%。考虑中国GDP未来10年的持续增长，即使资本市场对GDP比值仅按100%计算，A股资本市场仍有约100万亿人民币左右的增量空间，达到约180万亿人民币整体市值规模。

　　伴随着以科创板为代表的注册制全面推开，新经济企业将成为中国新增100万亿市值的主要贡献者和获益者，A股上市公司将实现腾笼换鸟，上市公司质量进一步提升，中国资本市场对房地产市场下行的对冲效应将进一步加强，中国企业直接融资比例也将大幅上升，中国金融行业安全性也将大幅提升。

　　第二，科创板是中国第一个旗帜鲜明全力支持高新技术企业、战略新兴企业上市的资本市场，为中美大国科技博弈提供了有效支撑。

　　2021年，科创板公司研发投入占营收比例平均约为13%，超过创业板的9.38%、主板的4.10%。如今，科创板已汇聚了一支超过14万人的研发团队，平均每家公司超过330人，占整体员工比例超过30%，“研发驱动型企业”实践探索初步成型。

　　至今，科创板IPO融资总额累计6418.70亿元，总市值规模达5.67万亿元。2022年上半年，科创板筹资额首次超过主板，大量资金进入了亟需支持的硬核科技实体经济领域，令人振奋。

　　21世纪：对科创板制度运行有哪些看法和建议？

　　彭志强：科创板应当为科技企业创造更具包容性的上市条件。

　　目前，在科创板上市的企业以新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药领域企业为主，属于相对狭义的“硬科技”。

　　科创板可能需要思考如何进一步扩大上市包容性。

　　例如，在防止卡脖子的博弈中，素有“牵一发动全身”之称的中国工业软件业其实非常关键。全球CAD软件（计算机辅助设计，让工业设计师在电脑上做图），超过90%的市场被德国西门子、美国PTC、Autodesk和法国达索垄断。

　　CAE软件（计算机辅助工程，仿真分析验证产品是否合格）市场则是Ansys、Altair和MSC美国公司三分天下；EDA软件（芯片设计）60%以上的市场也被新思科技（Synopsys）、凯登电子（Cadence）和明导（Mentor Graphics）三者瓜分。

　　如何支持软件和SaaS类公司上市，科创板应积极加大力度。

　　同时，科技服务业也应得到科创板上市包容性鼓励。硬科技企业在创业初期，迫切需要人才、知识产权与专利技术、市场推广、商业模式设计、投融资等专业赋能服务。

　　此外，全球制造业发展重要方向之一就是走向服务型制造业。科技服务业可有效提升硬核科技企业的创业成功率，让中国自主可控的核心技术更快速地发挥更大价值，是战略性新兴产业的先导性产业和关键性支撑环节。

　　21世纪：对下一步全面注册制改革的建议是什么？

　　彭志强：从数据上看，1991-2000年，A股上市公司突破1000家，用了10年；2000-2010年，A股上市公司突破2000家，又是10年；2010-2016年，A股上市公司突破3000家，用了6年；2016-2020年，A股上市公司突破4000家，用了4年；2021-2022年，A股上市公司即将突破5000家，仅用了2年。

　　注册制施行以来，上市公司数量快速增加，中国资本市场的体量、抗风险能力正快速提升。

　　我个人认为，全面注册制改革为代表的中国资本市场改革，既要向以美国为代表的全球先进资本市场学习，又要符合现阶段的中国国情和特色。

　　第一，全面注册制要坚决强化退市，提升上市公司整体质量。

　　中国资本市场走向全面注册制的最大挑战是要纾解当前的IPO堰塞湖，减少千家企业IPO排队现象。

　　观察美股市场的历史退市情况，2017年多伦多大学克雷格·多伊奇教授在《金融经济学》杂志发表的对美国股市退市制度研究文章中的数据显示，从1975年至2012年的38年间，美国三大股市（NYSE、NASDAQ、AMEX）IPO总计为15922家，退市总计为17303家（含并购及主动退市）.

　　也就是说，这38年间，美股年均IPO公司数为419家，年均退市公司数为455家，退市公司数量大于IPO公司数。

　　最近10年来，美国股市新上市企业和退市企业数量基本平衡，因此，美国不存在上市排队堰塞湖现象，企业上市、退市都非常市场化，简单、高效。

　　除强监管强制退市外，美股每年有许多衰退期企业也因估值低迷而选择主动退市，实现了美国资本市场的新陈代谢。

　　因此，中国A股亦应逐步形成：全面注册制、企业上市与退市通道同样顺畅、上市与退市企业大致平衡的正向循环。

　　第二，抖客网，要强化企业对IPO圈钱的制约。

　　美股注册制有如下特征：其一，集体诉讼机制普遍，二级市场投资人集体诉讼让上市公司造假成本高昂；其二，适当引入做空机构，以市场化的方式提供额外监督力量；其三，违法违规的惩罚措施十分有力严格，一旦发生丑闻，不仅公司要被巨额追索，相关中介机构也面临严厉惩罚。

　　对此，A股全面注册制亦可参考，可有效劝退抱有不良动机企业的IPO圈钱冲动，切实保护中小投资者合法合理利益，让全面注册制可顺畅推行。

　　中国本土是科技投资主战场

　　21世纪：科创板和注册制给私募股权及创业投资机构带来哪些影响？